■ 一家之言

截至23日,两市共有67家房企发布年报,累计实现净利润接近300亿元。而同时,这些公司负债总额却超过5100亿元,分析称去年上半年开始,开发商纷纷采用急速扩张策略,而且国家也实施宽松的货币政策,从而使得开发商大量从银行借钱,导致债务同比明显攀升。（3月24日《广州日报》）

关于房企负债率的警戒线有三种说法：55%、65%和70%。尽管说法不一，但可以肯定的是，超过70%就需要格外警惕。据报道，在67家房企中，有32家资产负债率在70%以上，占比47.76%。显然，如果楼市调控力度不断加大，交易量缩水带动房价下跌，不但高负债的开发商面临风险，相关各方也会面临风险。

既然67家上市房企中几乎有一半负债率超过警戒线，显然，非上市房企的负债率也不会低。而且，由于非上市房企融资手段多样更不好监控，很可能实际负债率更高。这种负债率再次证实了一个问题，即开发商的自有资金少得可怜，基本上是靠空手套白狼的资金循环模式生存。

不少开发商之所以出现高负债率，一方面是去年房价过快上涨，使得开发商扩张的步伐大大加快；另一方面，去年宽松的货币政策给了开发商举债的便利。

国务院曾经出台文件明确规定，对“房地产项目超过土地出让合同约定的动工开发日期满一年，完成土地开发面积不足1/3或投资不足1/4的企业”应审慎贷款和核准融资，对违法用地项目不得提供贷款和上市融资。但实际上，这样的规定并没有很好执行，开发商贷款和上市融资几乎不受影响。2009年11月，有报道称，因忧虑房地产商的过度贷款或将导致拖欠上升，银监会计划评估部分房地产开发商的债务水准，对象包括以天价买进土地的房地产开发商及进军房地产业的大型国企。但遗憾的是，这一消息至今没有下文，银行是否有风险，不得而知。在我看来，去年银行天量资金进入楼市，现在无论是房价泡沫风险还是政策性风险，都说明房地产企业存在信贷风险之忧。

从多个角度来考量，开发商举债扩张的风险必须警惕，这种势头必须得到遏制，惟有把负债率控制在警戒线之内才能防止泡沫扩张和破裂。

□冯海宁（北京 房地产评论人）